沪铜：25 年波动区间 73000-85000 元/吨,需求,铜价,制造业

【2024 年铜市波动崎岖，2025 年走势展(zhan)望】2024 年铜市状况(kuang)波澜(lan)，年内波动幅度大，走势大开大合，二季度创历史(shi)新高。二季度铜价上涨驱动源于矿端供应扰(rao)动、中美(mei)制造业阶段性回暖、微观资金配置力度增强及(ji)海外挤仓。但整年全球铜市供过于求，新增冶(ye)炼产能释放，电解铜产量(liang)未受影响，需求方面(mian)国表里(li)制造业 PMI 多在荣(rong)枯线下方，欧洲制造业萎缩明显，铜库存高于比年平均水平，且美(mei)圆(yuan)对铜价影响不明显。展(zhan)望 2025 年，全球铜市场供需格局将(jiang)从供过于求渐渐切换至平衡(heng)。冶(ye)炼费大幅下降(jiang)使(shi)国内大量(liang)冶(ye)炼厂面(mian)临经营压力，铜精矿供应紧(jin)张将(jiang)约束电解铜产量(liang)，下游需求增速预(yu)计加速，中美(mei)有望主动补库，国内电网投(tou)资、家电消耗及(ji)新能源车产量(liang)有望维持高增速，海外需求随央行降(jiang)息回暖，全球铜库存水平预(yu)计同比下降(jiang)。2025 年铜价预(yu)计高位运(yun)行，难现 2024 年趋向性行情，整年波幅小于 2024 年，年内低点高于 2024 年，高点难破前(qian)高。操作上，下游需求端应以逢低买保策略为(wei)主，合约选(xuan)远月，淘汰移仓损失。期权方面(mian)可在波动率高点尝试构建卖出(chu)跨式组合做(zuo)空波动率。预(yu)计 2025 年，沪铜主力合约代价波动区间 73000 - 85000 元/吨，伦铜代价波动区间 9000 美(mei)金 - 10500 美(mei)金/吨。