青海春天：行业发展脚步放缓 新人蓄(xu)势寻求突围(wei),pcts,渠(qu)道,企业

一是公司存货增加，合同负债下降：24H1存货1506.8亿元(yuan)较23H1的(de)1360.7亿元(yuan)增长10.7%，环比24Q1的(de)1452.7亿元(yuan)提高3.7%;24H1末合同负债385.5亿元(yuan)，环比409.1亿元(yuan)下降6.5%，剔除(chu)茅(mao)五后24H1合同负债204.0亿元(yuan)，环比263.4亿元(yuan)消(xiao)耗明显(xian)。

二(er)是净利率同降与毛利率小幅提升：24Q2白(bai)酒板(ban)块盈利整体承压，高端-0.6pcts、次高端-3.9pcts、区域龙头-0.1pcts、其他酒企+6.0pcts，板(ban)块毛利率为81.1%，同比+1.2pcts。

三是经营性现金流承压：剔除(chu)茅(mao)台(tai)及五粮(liang)液提价回款、H1填仓票(piao)据集中兑付影响，板(ban)块其他企业经营现金流24H1为228.2亿元(yuan)，23H1为166.0亿元(yuan)；24Q2为23.8亿元(yuan)，同比23Q2的(de)62.5亿元(yuan)减少38.7亿元(yuan)，今世缘、水井(jing)坊等变动明显(xian)。

这三个指标的(de)变化，也(ye)都指向了白(bai)酒行业正在经历整体性的(de)调整。

亦(yi)如(ru)我(wo)们(men)之前所(suo)提到的(de)，随着时代的(de)变化和各种新兴工艺的(de)出现，白(bai)酒类(lei)型越来越多，市场上(shang)的(de)竞争日益激烈。内卷、跨界、分化、高库存、国际化、创新升级(ji)等关键词，构(gou)成了2023年以来白(bai)酒行业发展的(de)轨迹与趋势。

中国酒业协会理事长宋(song)书玉(yu)在宜宾(bin)启幕的(de)中国国际名酒博览会上(shang)坦言，酒业的(de)周期(qi)性、结构(gou)性矛盾交织，总需(xu)求不足的(de)矛盾凸显(xian)，呈现市场份额集中化、品(pin)牌竞争白(bai)热化、价格竞争激烈化、产区发展规模化等特征。

国泰君安(an)认为，企业对(dui)于经营战略方向的(de)取舍已经刻不容缓，越是不拘泥于价格、不拘泥于产品(pin)结构(gou)的(de)企业后续反而有竞争优势，企业需(xu)要(yao)因地(di)制宜建立适宜自身的(de)份额策略，需(xu)要(yao)观察企业的(de)战略灵活(huo)度。

而民生证券也(ye)提出，“以渠(qu)道对(dui)抗品(pin)牌”“终端为王”高筑渠(qu)道壁(bi)垒策略也(ye)成为市场份额争夺中的(de)必然(ran)选择，可以预见(jian)的(de)是存量竞争阶段“以价换量”仍将持续，但随着竞争方人力(li)、费用等资源追加而先发优势也(ye)将抹平(ping)，效用边际递减。

在这样的(de)行业背景上(shang)，听花(hua)酒积极应对(dui)报道事件，对(dui)内优化流程培训，对(dui)外强化渠(qu)道联系，实现在25个城市的(de)34家经销商及16家体验店逐步进入稳(wen)定经营的(de)状态。最终在今年上(shang)半年，酒水板(ban)块实现营业收(shou)入5,000.10万元(yuan)，同比增长45.95%，这也(ye)是非常不易的(de)。

新品(pin)尝试破局 变化才是主题

事物的(de)发展并不是线性的(de)，产业的(de)前进也(ye)多是螺旋式的(de)，白(bai)酒行业也(ye)是如(ru)此。最近十年的(de)白(bai)酒行业的(de)快速发展以及龙头一家独大的(de)情况，给大家对(dui)于白(bai)酒产业的(de)规律和格局，产生了一些固有印象，然(ran)而事实并非如(ru)此。

从1952年第一届评酒会开始，到1989年第五届落幕，五届评酒会共评选出17大中国名酒，53种中国优质酒。几十年风(feng)雨沉浮，有的(de)名酒早已荣光不再、隐入尘埃；有的(de)则在长年累月的(de)厮杀中，强者恒强，站(zhan)稳(wen)脚跟；直至如(ru)今，白(bai)酒阶层分化日趋明显(xian)。

即便将时间拉(la)近到2000年以来的(de)20多年时间里，白(bai)酒行业内部的(de)格局也(ye)发生了多次变化，酱香文化也(ye)并非一直都是神一般的(de)存在。

2000年的(de)时候，上(shang)市白(bai)酒企业营收(shou)规模突破10亿的(de)只有三家，五粮(liang)液以近40亿的(de)营收(shou)规模断档式领先，而水井(jing)坊和贵州茅(mao)台(tai)分别以约13亿和11亿的(de)营收(shou)分列(lie)二(er)、三位。彼(bi)时茅(mao)台(tai)还不是“酒王”，并且被五粮(liang)液以倍数的(de)规模领先。

虽然(ran)在2008年时，茅(mao)台(tai)以82亿对(dui)79亿，小幅超越了五粮(liang)液成为当年的(de)营收(shou)规模一哥，但在次年又被反超。茅(mao)台(tai)的(de)正式登顶，要(yao)等到2013年，也(ye)就是白(bai)酒行业受到政策影响和塑化剂冲击的(de)阶段。茅(mao)台(tai)凭借其突出的(de)营销策略，才开始后面的(de)一骑绝尘，并始终霸榜白(bai)酒产业链(lian)。

即便跳开白(bai)酒板(ban)块的(de)龙头之争，在这二(er)十多年里，既有洋河股(gu)份的(de)后发先至，也(ye)有山西汾酒的(de)一波三折。前者2004年营收(shou)仅4亿，还待(dai)在“下半赛(sai)区”，而随后6年时间里营收(shou)提升近20倍，冲到了“头部赛(sai)区”；后者先拾级(ji)而上(shang)，而在2008年开始掉队(dui)，在经历了2014年的(de)低谷后，终于从2017年凭借高端青花(hua)系列(lie)再度焕发生机。

混乱或是阶梯，变化才是永恒的(de)主题，这是产业变迁的(de)规律，也(ye)是投资的(de)魅力(li)所(suo)在。

作为市场中新锐的(de)“挑战者”，青海春天立足于已有的(de)品(pin)牌形象，坚持高举高打的(de)市场战略，着力(li)发力(li)高端白(bai)酒品(pin)牌。听花(hua)酒创立“双激活(huo)”健康酿酒理论，发明老酒再酿造方法，打造差(cha)异性的(de)品(pin)牌文化。并且摆脱(tuo)现有白(bai)酒价格体系的(de)制约，向上(shang)拓展了自身品(pin)牌空间。

今年下半年，听花(hua)酒将目光瞄准了北京国贸、上(shang)海外滩、陆(lu)家嘴、广州珠江新城、苏州 CBD、香港尖沙咀等全国各地(di)一二(er)线城市的(de)核心商圈(quan)。这些地(di)方是社(she)会精英的(de)聚(ju)集地(di)，是时尚(shang)与潮流的(de)前沿阵地(di)，也(ye)是听花(hua)酒展现自身魅力(li)的(de)绝佳舞台(tai)。

如(ru)果(guo)上(shang)一轮白(bai)酒产业是把握了中产阶级(ji)的(de)消(xiao)费升级(ji)，成功实现白(bai)酒品(pin)类(lei)的(de)升级(ji)，那未来的(de)白(bai)酒产业新的(de)主线，或许正在新人的(de)尝试中孕育。